卤素产品行业的三大巨头在比赛进行到一半时展开竞争，而无味的食品仍然在规模上胜出。2019年，其门店规模首次超过1万家，销售收入近50亿元的腌制食品，杀死了同行。

坐稳头把“交椅”，绝味食品并非没有忧虑。公司净利润增速、单店收入等指标不容乐观，转而重视单店收入，公司称“全要素提升单店营收”。

单店盈利能力不及同行

2019年，绝味食品（603517.SH）公司新增门店1039家，其门店规模达到10954家（不含港台），为卤制品企业中首个突破门店破万的企业，约是周黑鸭的8倍、煌上煌的3倍。

2019年，非调味食品实现营业收入51.72亿元，净利润8.01亿元，分别增长18.41%和25.06%。

该公司的战略在去年发生了戏剧性的变化，从010年的59000人

据斑马消费估算，2017年至2019年，单店无味食品的年收入分别为41.01万元、42.99万元和44.49万元，分别增长了-0.75%、3.48%和5.77%。

2019年，单店年收入增长主要是由于公司上半年推动的“全减”活动和少量产品涨价。

即便如此，该公司的单店收入仍远低于其上市同行。不再推崇大跃进式扩张，开始注重门店经营质量，尤其聚焦单店收入提升。

另一个变化是公司的扩张正在放缓。2017年至2019年，新增门店1129家，新增门店862家，新增门店1039家，分别增长14.25%、9.52%和10.48%。

无味食品的经营模式是将生产的腌制产品直接配送到专卖店的商店，以获取收入和利润。

2017年至2019年，公司对关联商店的批发收入分别占公司总收入的91.50%、90.54%和89.26%。

批发业务使公司能够在短时间内覆盖销售网络，并在商店规模上获得竞争优势。然而，由于长期的大跃进扩张，该公司忽略了提高单个商店的盈利能力。

2019年，周黑鸭（01458.HK）和煌上煌单店年收入分别为210.68万元和57.12万元。

公司正在寻求改善这一状况，年报显示，公司的营销策略从“跑马圈地，饱和开店”升级为“深度覆盖，渠道精耕”，并称“全要素提升单店营收”。

长期专注于附属商店的批发业务，公司的网上业务发展缓慢。

斑马消费分类发现线上收入大降近4成

虽然网上业务的毛利率约为40%，但该公司已经开展了许多网上活动，只打了几个电话。

对于公司来说，过去3年的净利润增长呈现出下降趋势，值得警惕。

2017年至2019年，公司实现净利润5.02亿元、6.41亿元和8.01亿元，分别增长31.93%、27.69%和25.06%。

同期，公司经营活动产生的净现金流量分别为6.41亿元、4.85亿元和10.28亿元，同比分别增长29.85%、25.07%和112.09%。同期，其净现金比率分别为1.29、0.77和1.30，表明其盈利质量需要稳步提高。

特别是对于区域市场，三个核心区域市场的盈利能力需要加强。

该公司的本土市场华中地区一直在与和黄展开全面竞争。这个地区的收入增长率逐年下降。

2017年至2019年，中部地区实现收入分别为10.14亿元、11.40亿元和12.64亿元，同比分别增长29.62%、12.37%和10.83%。

公司在华东地区的收入增长率从2017年的12.18%上升至2019年的14.13%，而在华南地区的收入增长率从27.32%上升至39.42%。

2019年，中国中部、南部和东部地区的毛利率分别上升2.39个百分点、下降4.70个百分点和下降0.06个百分点。该公司表示，华南和华东地区毛利率的下降主要是由于原材料价格的波动。