美国股市周四开盘后迅速触底。美联储出人意料地宣布增加回购操作，并向美国国债市场注入逾1万亿美元，以应对这一流行病造成的潜在流动性短缺。加上美联储早期的短期回购操作，它已经注入了超过5万亿美元的流动性。

然而，在美联储出人意料地宣布了额外的回购操作后，美国股市的跌幅开始缩小，但随后继续暴跌。最终，美国股市周四出人意料地收盘下跌，道琼斯指数下跌近10%，S&P 500指数下跌9.5%，这是自1987年黑色星期一以来的最差纪录。

本周，美国股市经历了自2008年金融危机以来最疯狂的市场波动。市场的疯狂也在冲击投资者。S&P 500指数从上月的历史高点下跌了27%，抹去了自2018年底以来的所有涨幅。华尔街历史上最长的牛市也已经宣告结束，这让人不禁要问:美国股市已经见底了吗？还是这是熊市的开始？

什么促纽约联储临时加大回购力度

由于美国国债的流动性好于公司债券等其他类型的债券，近日的市场动荡导致交易员大量抛售美国国债以提取资金。一些交易员表示，抛售导致美国国债在经纪商的资产负债表上大量累积。他们突然变成了一个需要更多流动性的政党。经纪人交易商增加的融资压力迫使美联储紧急干预，帮助消化经纪人交易商持有的部分股票，以提高市场流动性。

自2019年10月以来，美联储一直以每月600亿美元的利率购买美国国债，并通过回购操作提供临时现金贷款，以增加银行系统的流动性。一些分析师认为，美联储周四的举措标志着它很有可能继续在这两个领域注入流动性，并扩大其资产负债表，以应对“巨大损失”。这一决定相当于为未来彻底的量化宽松奠定基础。巴克莱银行的策略师阿巴特说:“大量注入流动性将有助于恢复资本市场的信心。如果主要经纪交易商知道他们可以从美联储获得低息定期贷款，他们也应该更有信心。我们预计，美联储的回购操作将有助于恢复融资市场，增加国债市场的流动性，这至少可以缓解市场对信贷渠道的担忧。”

最难一关仍悬而未决

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一些市场分析师认为，美国股市距离触底仍有一段距离，因为市场底部往往伴随着危机后量化宽松政策的持续扩张，而美联储和特朗普政府目前的“不真诚的救援”行动未能平息市场恐慌。"投资者情绪已成为市场波动的最大驱动力."首席全球投资策略师西马·沙阿(Seema Shah)表示，“当前市场可能需要美联储和美国政府采取更有针对性的措施，尤其是针对经济中最脆弱的部分，以防止这种暂时的冲击演变成更持久的金融危机。”

Faxing Bank在其报告中还指出，如果量化宽松真的发生，其特征之一是市场的投资组合将变得更加平衡，这也意味着投资者开始敢于购买风险资产，但我们还没有看到这一点。新一轮的皇冠肺炎疫情和全球原油价格战的“重击”摧毁了全球增长前景，加剧了资本市场的不安。现在，投资者正在衡量美联储和特朗普政府为减轻经济损失所做努力的有效性。

尽管所有党派都在敦促美国政府及时采取财政政策，但特朗普政府至今仍无动于衷。投资者对特朗普的财政刺激计划失去了进一步的信心，此前他在周三发表了一篇与财政刺激计划细节无关的演讲。克里斯特资本管理公司的首席投资官杰克·阿布林说:“今天，美联储在帮助市场恢复流动性方面发挥了作用，但我们仍然需要财政政策的帮助。特朗普总统没有平息市场的担忧，但他也火上浇油。如果我们看看技术

在美联储短期回购操作的帮助下，10年期美国国债收益率小幅升至0.807%，而2年期美国国债收益率也升至0.477%。然而，债券收益率的上升也表明，随着市场风险状况恶化，交易员正在出售流动性最强的债券资产，并持有现金以满足支付需求。

渣打银行G10货币战略主管史蒂文·英格兰德说:“风险肯定已经上升了。问题是它会持续多久。我认为还没有人能预测到这一点。美联储的短期操作防止市场陷入流动性危机。然而，即使疫情在未来有所好转，经济有望进入复苏轨道，企业和家庭的现金流仍将受到冲击，担忧仍将持续。这与2008年的情况不同。”