企业手里拿着闲置资金申请贷款反手买理财:银行小心“陷阱”

2020-04-28 10:07 　来源: 愉见财经

请保持警惕：新一轮资本套利即将到来。

我公司的一个朋友刚刚尝到了利差的“甜头”，甚至敦促我带着我的“小微企业”向银行申请低息贷款。(果断的拒绝是可鄙的！)

其中，战术实际上是一些已经被玩过的套路。它们只不过是银行的“闲钱”，发放低息贷款以达到扶持企业的目的。然而，在感冒流行后的市场上，一些企业没有扩大生产能力的冲动，也不缺钱。他们把钱转回来，买了一些高收益的财务管理，这也可以获得一些利润。

我。

最初，我想揭露我朋友公司的做法。后来，我发现我没有必要牺牲他，因为更著名的译联网收到了监管机构的质询：持有数十亿闲置资金，但仍向银行申请贷款。

市场上有一个关于资金去向的问题。“发现金融”当然认为，大部分资金都流向了实体缺水的地方，但仍有少数资金闲置。

据数据显示，截至2019年底，亿联网络理财产品期末余额为34.9亿元，同比增长30.56%。货币资金期末余额1.06亿元，比上年末下降71.63%。同期，公司短期贷款期末余额为5002.68万元，现金流量表显示，报告期内贷款收到的现金为2.97亿元。

此外，截至2020年第一季度末，该公司的短期贷款余额已增至约2.01亿元，而该公司披露，它打算向银行申请不超过8亿元的综合信贷。

也就是说，尽管艺联网络的财务管理有34.9亿英镑，账面现金有1.06亿英镑，资本流动相对充裕，但该公司的短期借款自2020年以来有所增加，而且仍在向银行申请贷款。

深交所的问题至关重要：易联需要将公司理财产品的收益与银行贷款的成本结合起来，说明在有大量闲置资金的情况下申请银行贷款的理由和合理性。

艺联网络回应称，该公司2019年的平均财务回报率高于4.2%，自2019年8月以来新贷款的平均贷款成本为3.2%。人民币贷款利率逐步降至3.6%，美元贷款利率长期低于3%(2020年4月进一步降至2.2%)。与公司联合，公司可以获得一定的贴现利息(贴现利率约为实际支付利息的50%)。

译联非常真诚，明确表示贷款成本远低于公司的平均财务回报率。译联网的贷款成本和财务收益率明显逆转，利差达到100个基点左右。

亿联网络是一家外向型企业，每年为中国出口信用保险公司投保，2019年保费较高，为974万元。为了支持出口企业，国家对中国信保覆盖的应收账款融资有优惠政策，因此公司申请贷款属于正常享受国家对行业的支持政策。

其次，

但问题是，低息贷款和贴息贷款是用来支持企业经营的，而不是用来购买资金进行财务管理的。

然而，目前的总体环境确实是一样的：充足的流动性、市场资本利率中心的下降趋势以及对实体经济的政策支持，都降低了一些企业的融资成本。收到资金后，由于担心国内外经济增长的不确定性，个体企业没有扩大生产和投资的动力。

无论如何，《发现金融》的写作是关于写作经验的：每次我写完“资产短缺”这个话题，似乎总会有一个“资本闲置套利”——的孪生话题。以前，这个话题在金融同行中是无所事事的，但现在企业在套利。

(请注意，过去同业间的套利也有类似的逻辑。例如，一些机构利用期限错配或流动性溢价进行基于买方低成本资金的套利

法国兴业银行(Societe Generale Research)分析师郭益新表示：“短期贷款、短期票据和短期贷款的利率非常低，而结构性存款的价格非常刚性，因此创造了巨大的计息空间。”

根据发现金融的一项调查，在一些大型企业中，短期贷款和结构性存款产品之间的差价高达150个基点。中小企业的流动贷款、票据和结构性存款产品之间的差价可能也有几十个基点。

根据票据数据，自年初以来，票据利率的下降趋势已经相当明显。根据国有银票转换利率的表现，6个月期国债的利率从2.69%左右降至2.18%，1年期国债的利率从2.70%左右降至2.22%。

让我们挖掘另一个数字，看看这是否是一个巧合：结构性存款余额在3月份急剧增加。根据央行数据，截至3月底，全国商业银行结构性存款余额约为11.67万亿元，较去年底增加2.07万亿元，创历史新高。其中，单位结构性存款(包括企业、事业单位等。)明显增加，增加4593.36亿元，特别是中小银行，增加3737.2亿元。

去年下半年，我们还跟踪监管举措，加强对“假结构”的监管，结构性存款遭遇“急刹车”。没想到，几个月后，在结构性存款泛滥之后，它们又在春风中拔地而起。

第三，

接下来，让我们谈谈银行方面。

形成公司套利的一个关键因素是市场上存在高收益率和良好流动性的资产，如银行发行的结构性存款和金融产品。

这里有两点需要补充。据套利业务所有者介绍：

-一些银行为了实现普遍的财务目标，不信任中小企业的贷款风险，所以在企业接受贷款后，他们会默认购买银行财务管理，至少资金仍在他们的控制之下。

-但在大多数套利案例中，银行A贷款被用来建立银行B财富管理/结构性存款。我想，这里的B银行是中小银行中概率较高的。

根据溥仪标准的统计，2020年第一季度，各种期限的保本和非保本金融产品中，股份制银行和城市商业银行的收益率明显高于国有大型银行。例如，国有银行产品的平均回报率为3.29%，而城市商业银行6-12个月保本融资的平均回报率为3.93%。另一个例子是6-12个月的无担保财务管理。国有银行产品的平均收益率为3.89%，股份制银行和城市商业银行的平均收益率分别为4.11%和4.44%。

让我们看看数量。如前所述，第一季度新增单位结构性存款4593.36亿元，其中中小银行占比80%以上，反映了企业客户等对中小银行结构性存款的相对偏好。

中小银行也不想让债务成本如此之高，这实际上是“南南合作”。银行自身也面临着提取存款的压力。与大型国有银行相比，中小银行从普通定期存款中提取存款的能力较差，只能发行收益率更高的产品来吸引资金。此外，在流动性、银行间负债比例等监管指标的评估要求下，中小银行负债压力较大，导致债务成本较高。

与此同时，受疫情影响，中小银行的资产质量面临压力，同时影响融资方。中泰证券研究所副所长、金融行业负责人戴志峰分析，考虑到中小银行的风险，未来银行业的分化还将继续。具体路径是“银行负债——银行资产——风险利差的扩大”。